新华财经上海9月30日电 9月最后一个交易日，A股市场平稳收官。截至收盘，沪指报3842.19点，涨0.31%；深成指报12887.62点，跌0.11%；创业板指报3135.28点，跌0.23%。两市成交额近1.44万亿元，较29日略有增加。
盘面来看，医药股领涨两市，半导体板块跌幅较大，拖累科创50指数跌超2.5%。受29日晚间重磅政策出台影响，房地产板块今日波动较大。
9月全月来看，A股三大股指震荡回调，月成交额略超38万亿元，较8月继续下降，年内仅略高于2月。尤其是9月下旬以来，随着中秋国庆长假临近，市场交投趋于清淡，最后两个交易日成交额已处于年内地量水平。
行业来看，31个申万一级行业指数9月多数走低，仅房地产、医药生物、银行和美容护理四大行业指数月内收涨。其中房地产板块大涨逾6%，创今年4月后最佳月度表现。有色金属、电力设备、机械设备、电子、基础化工等行业指数月内跌幅居前。
资金借道ETF逆市布局科技股仍是关注重点
对于节前市场的缩量调整，中信建投证券投资策略分析师夏凡捷分析认为，近期A股市场的调整与缩量更多是交易性与季节性因素主导，节后市场有望迎来修复性反弹。2016年以来的日历效应显示，剔除2018、2024两个市场波动较大年份后，国庆长假前一周上证指数下跌概率达87.5%，平均下跌1.1%，国庆长假后一周上证指数上涨概率达62.5%，平均上涨1.3%。
德邦证券研究所所长、首席经济学家程强表示，历年9-10月是A股年内风格切换、资金调仓、行情重构的关键窗口，一方面，随着中报披露完毕，行业全年景气度有了初步的定调；另一方面9-10月具有一定的日历效应：机构三季度调仓、美联储议息会议和国庆假期等因素均会对市场产生一定的影响。
新华财经统计显示，9月A股市场杠杆资金活跃度出现下降，全市场融资余额从月初的2.637万亿元降至9月29日的2.58万亿元，接近年内低点，单月下降约570亿元。20个交易日内中，有12个交易日出现融资净卖出。
但从ETF申赎数据来看，9月全月股票型ETF仍实现近366亿元的净申购规模，显示股指回调同时资金通过ETF进行逆市布局。其中，月内净申购规模居前的ETF包括科创50ETF华夏、创业板ETF易方达、通信ETF国泰和成长ETF易方达等，显示资金对于科技股仍青睐有加。
对此，中泰证券最新观点称，A股市场已从极致缩量走出反弹，节前调整源于加息预期升温与资金落袋观望，但外部扰动正边际消退。当前同时满足景气与低估值的方向越来越少，科技成为真正的赔率方向。存储、半导体及半导体材料等方向估值仍处低位，需求端并未明显转弱；部分AI硬件方向虽已修复，但仍存在进一步估值修复空间。
最新数据也显示持股过节仍是大部分私募的选择。据私募排排网数据显示，57.7%的私募倾向于重仓持股过节，认为节前调整已释放风险，看好节后结构性行情；19.23%的私募倾向于中等偏重仓位（即仓位60%至80%）过节，希望保持底仓博弈收益并预留现金应对假期消息面扰动；15.38%倾向于中性偏防守仓位（即仓位40%至60%），认为赚钱效应减弱，宜攻守兼备；仅7.69%倾向于轻仓或空仓（即仓位低于40%）持币过节，担忧外围波动及节后获利盘抛压，优先控制风险。
10月A股外部扰动仍在业绩将成核心定价因子
那么，对于即将到来的10月行情，市场主流观点又是如何看待？哪些方向有望出现更好的赚钱效应？
程强表示，进入10月后，随着三季报进入集中披露周期，业绩成为市场核心定价因子，股价和基本面的相关性显著提升。随着外部不确定性落地，市场预计逐步切换到验证企业盈利期，叠加加息扰动钝化，成长风格的胜率和赔率有望迎来修复。综合来看，四季度建议采取均衡配置思路，建议关注国产算力、能源产业链、非银金融等方向。
中信证券首席A股策略分析师裘翔指出，尽管情绪暂时相对低迷，仍然维持年内A股震荡市的判断，三季报前后是年内最后一波进攻窗口，指数年内修复的概率实际上比创新低要大很多。在符合产业景气且考虑到短期增量资金有限的情况下，以科技龙头、资源能化和金融权重为主的上涨结构最能兼顾基本面和流动性。在市场犹豫期应保持乐观，配置上以AI+能化做应对。
夏凡捷表示，对A股而言，外部约束主要体现在分母端，美债利率飙升压制全球高估值成长资产的估值中枢。不过国内方面，人民币汇率整体稳健偏强，一定程度上为A股提供了缓冲。
在外部利率扰动未消、内部节前缩量待修复的组合下，建议维持均衡偏灵活的攻守配置。进攻端，AI产业链仍是中期主线，后续市场热度一旦恢复，科技板块往往出现最明显的补涨行情；工业金属可能受到加息周期压制，但基本面仍有支撑，关注回调配置机会。防御端，建议以低估值、高股息与现金流确定性为底仓，非银兼具估值与业绩韧性，银行红利底仓属性仍在。最后，配置供给硬约束与价格上行的资源品主线，作为对外部通胀利率上行、高估值成长承压环境的对冲。
华泰证券最新研报分析认为，目前A股或处于震荡修复阶段，考虑到前期调整已释放较多估值及交易风险、历史规律表明节前回撤后复市修复概率偏高，本轮持股过节的赔率有所改善，但由于假期内美国就业、PMI等数据或集中公布，配置重点或应转向盈利确定性较高、估值消化相对充分的方向：一是科技内部优先关注估值消化较充分、盈利能见度较高的光通信、PCB及部分国产算力龙头，降低对盈利下修和纯主题品种的暴露；此外，同时关注配置较低、价差改善的化工和造纸链，以红利资产作为组合稳定器。
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