奥比中光科技集团股份有限公司（下称“奥比中光”，688322.SH）于9月24日向港交所递交上市申请，5天后，公司披露其专利维权诉讼一审被驳回全部诉讼请求。
IPO日报注意到，奥比中光在招股书中有着"无重大未决诉讼"的表述，此外，客户集中、关联交易、盈利成色等问题，构成这家公司无法回避的问题。
一审驳回全部诉讼请求，公司决定上诉
9月29日晚间，奥比中光发布《关于公司诉讼事项的进展公告》：公司作为原告起诉深圳市光鉴科技有限公司侵害其发明专利权的案件，已收到广东省深圳市中级人民法院送达的一审《民事判决书》。法院判决驳回原告（即奥比中光）的全部诉讼请求，案件受理费293050元由公司负担。公司表示，将于一审判决书送达之日起十五日内提起上诉，一审判决尚未生效。
依据专利侵权案件的管辖规则，该案若进入二审，将由最高人民法院知识产权法庭审理。公司方面同时表态：该诉讼系其为维护自身专利权益提起的维权举措，目前各项经营业务正常有序推进，预计不会对公司本期利润或期后利润构成重大负面影响；截至公告披露日，公司不存在其他应披露而未披露的重大诉讼、仲裁事项。
这起案件的起诉公告于2025年7月8日披露，公司就持有的中国发明专利被侵害事宜，请求法院判令被告赔偿侵权损失5000万元，并赔偿为制止侵权行为所支付的律师费、调查费等合理费用25万元，合计5025万元，由被告承担本案诉讼费用。从起诉到一审判决，历时约14个月。
然而就在5天前，公司刚刚向港交所递交的招股书中，明确披露"于往绩记录期间及直至最后可行日期（2026年9月20日），我们并无涉及……任何实际或未决法律、仲裁或行政诉讼"。
刚摘“U”，盈利成色如何？
奥比中光主营3D视觉感知产品的设计、研发、生产和销售，产品线覆盖3D视觉传感器、消费级应用设备（3D扫描仪）与工业级应用设备（生物识别支付终端等），自称"机器人及AI视觉产业中台"。
公司2022年7月7日登陆上交所科创板，代码为688322.SH，于2026年4月摘除未盈利标识（"U"）。
截至9月29日收盘，奥比中光股价为85.1元/股，总市值约为351亿元，较7月初约605亿元的高点缩水254亿元，跌幅约42%，市值蒸发逾四成。
招股书引用咨询机构弗若斯特沙利文数据显示，按2025年收入计，奥比中光以29%的份额位居全球机器人3D视觉感知市场第一，同时是全球最大专用消费级3D扫描仪解决方案提供商、全球最大生物识别支付终端传感器供应商。奥比中光客户体系覆盖机器人、3D扫描、生物识别、具身智能数据采集等场景，累计服务客户超7000名。
财务层面，2023年-2025年，公司实现营收分别为3.6亿元、5.64亿元、9.41亿元，同比增速分别为56.7%、66.8%，两年复合增速约61.7%；公司2023年、2024年分别净亏损2.76亿元、0.63亿元，2025年实现上市以来首个盈利年度，归母净利润1.28亿元。
2026年上半年，奥比中光实现营业收入4.38亿元，净利润为4078.6万元。
奥比中光营收猛增，2025年扭亏为盈，但IPO日报梳理利润构成发现，2025年当年非经常性损益总额5702.7万元，占归母净利润的44.58%，其中政府补助2760.34万元，金融资产公允价值变动及处置损益达3802.98万元；扣除非经常性损益后的净利润为7088.3万元。
换言之，剔除政府补助与理财收益后，公司主营业务2025年的实际盈利约为7000万元量级。招股书显示，政府补助作为奥比中光的其他收入在2023年、2024年、2025年分别贡献4210万元、3720万元、5570万元，占收入比例从11.7%降至5.9%。
毛利率方面，公司整体毛利率呈"V型"走势，由2023年的40.5%降至2024年的38.9%后连续回升，2025年达41.8%，2026年上半年进一步升至46.3%的历史高位。结构上看，传感器毛利率由2023年的38.7%升至2026年上半年的55.5%；整机及方案毛利率则由2023年的46.8%降至2025年的36.4%、2026年上半年回升至41.3%。毛利率抬升主要靠传感器这类高毛利分部放量拉动的结构性变化。
此外，收入翻倍的同时，奥比中光研发投入从3.01亿元连续两年收缩至2.03亿元，研发费用率由83.6%降至21.5%。2026年上半年公司研发费用1.11亿元，同比上升22.2%，主要因扩大研发团队及原材料成本上升，但仍低于2023年的投入强度。
现金流方面，2023年、2024年公司经营活动现金流净额分别为-1.6亿元、-0.86亿元，2025年转正至8272.4万元。但2026年上半年，公司经营现金流净额只剩1391.2万元，同比掉了八成以上。
大客户订单2026年预计骤降68%
招股书显示，公司前五大客户收入占比由2023年的37.6%升至2024年的51.5%，2025年达到63.9%的峰值，2026年上半年回落至46.6%。
具体来看，客户B是一家港股上市、主营消费级3D打印的企业，2024年、2025年及2026年上半年分别贡献公司收入的28.3%、30%和27.3%，2025年约为2.82亿元。该客户与奥比中光共建"3D扫描仪数字联合创新中心"，是深度绑定的生态伙伴。客户F是一家总部位于中国的私营企业，主营数字支付及互联网金融，同时是公司一名股东的母公司，2025年贡献收入占比达26.8%。若以2025年数据计，仅这两家客户合计贡献了公司当年约56.8%的收入。且客户F既是持有公司8.92%股份的股东的母公司，又是公司前五大客户，还是公司供应商，交易双方身份高度重叠。
IPO日报结合公开信息可交叉印证，客户F很大可能为蚂蚁集团相关主体。据公司此前在A股披露的关联交易预计公告，2026年度公司预计向蚂蚁集团相关主体销售产品及商品金额缩水至8000万元，较上年实际销售额减少68%。公司给出的解释是"预计客户项目需求放缓"。
2026年上半年，客户F实际贡献收入约5295万元，占比12.1%，较2025年的26.8%已经腰斩。
对于一家刚实现年度盈利的公司而言，单一重要客户的订单预期骤降68%，其收入增长的可持续性可能需要重新审视。
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